【20221129】雙焦周報：房地產的三支箭，擊穿了悲觀的情緒屏障

　　核心觀點：偏多 近期地產三支箭政策全出，帶動市場情緒再次快速回暖，有望維持到12月美聯儲議息會議前。

　　現貨：偏多 焦炭現貨第二輪提漲預期漸起，預計近期將有機會落地。

　　下游：中性 地產預期轉暖，實質效應有待觀察。

　　外圍宏觀：偏多 美聯儲加息有所緩和，資本市場整體情緒快速反彈。

　　國際局勢：中性 中美出現緩和跡象，但需做好持久戰的準備。

　　地產轉暖預期尚未實質傳遞給“鋼需”

　　山西焦化利潤為-169元/噸，周環比不變；

　　近期焦炭現貨市場平穩運行，部分焦企開始第二輪提漲，焦化利潤目前基本持平，年底前仍不考慮焦企利潤頭寸。

　　230家焦化廠剔除淘汰產能利用率67.64% ，周環比-0.28%，微降；

　　230家獨立焦化廠焦炭日均產量50.98萬噸，周環比-0.25萬噸，微降；

　　受多地疫情靜默管理影響，山西部分區域減產預期強烈，同時原料煤到貨吃力，焦企不同程度減產，少數甚至限產達50%左右。

　　247家鋼廠鐵水日均產量222.56萬噸，周環比-2.29萬噸，繼續下降；

　　鋼廠高爐由于虧損繼續燜爐減產，需求仍舊表現不佳，對焦炭補庫意愿也進一步減弱，行業整體仍處于“供需雙弱”的狀態下。

　　轉暖的終端需求能否照進現實有待觀察

　　港口+247家鋼廠+全樣本焦化廠焦炭總庫存為909.48萬噸，周環比-9.81萬噸，繼續下降；

　　冬季壓產預期再起，焦炭總庫存底部徘徊，碳元素缺失仍將貫穿整個四季度。

　　247家鋼廠焦炭庫存587.5萬噸，周環比-11.92萬噸，再次下降；

　　近期地產轉向預期升溫，下游鋼廠需求暫穩，沒有出現明顯增產，但短期剛性補庫積極性較高，短期受疫情影響到貨欠佳，預計下周鋼廠焦炭庫存降幅或有所收窄。

　　港口215萬噸，周環比+2.8萬噸，有所回升；

　　隨著期貨盤面近日持續拉漲，市場情緒明顯提振，部分貿易商入市采購，集港量有所增加，但整體情緒仍較為謹慎，港口成交一般。

　　獨立焦化廠全樣本焦炭庫存106.98萬噸，周環比-0.69萬噸，微降；

　　考慮到不同程度減產、貿易商入市分流貨源，產地延續降庫態勢，其中中西部地區降庫較為明顯。

　　少數焦企開始提漲第二輪，預計近期也將落地；

　　前期提降焦企較為積極配合，預計本輪提漲也將較為流暢。

　　地產預期轉暖，焦煤繼續拉漲

　　隨著地產轉好預期逐漸升溫，焦煤各環節庫存進一步下降，市場情緒開始轉暖。

　　近期主產地多地暴發疫情，公路運輸受阻，部分煤礦有停限產的現象，支撐煤價偏強運行。蒙煤方面，隨著口岸外調逐步恢復及電煤市場有企穩跡象，貿易商拉運積極性尚可，短盤運費穩中有漲，蒙5原煤報價1600-1650元/噸左右，但高價尚未有成交。

　　山西焦煤（000983）倉單成本2452元/噸，蒙煤倉單成本2270元/噸。

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