導語

　　11月PVC市場在行業開工負荷率、社會庫存、生產企業盈利等方面較往年出現了明顯的差異。差異性對PVC現貨價格起到了一定的支撐作用，雖然PVC現貨月均價仍延續下跌趨勢，但跌幅較前期有所收斂。目前PVC市場參與者對后續市場預期仍然存在分歧，仍需持續關注部分變化因素對整體市場心態的影響。

　　PVC市場多空交織 價格觸底回漲后維持區間震蕩

　　11月PVC現貨市場價格除在10月末11月初觸底回漲外，多數時間處于區間震蕩狀態，價格上漲下跌均缺乏有力驅動。

　　從利多角度來看，首先，由于虧損、原料供應等原因部分電石法企業在10月中下旬開始陸續出現降負荷甚至臨時停車的情況，11月上旬PVC周度行業開工負荷率降至年內低位；其次，部分地區現貨發運出現明顯遲滯，PVC社會庫存去庫幅度明顯；再次，電石法企業PVC單產品虧損程度較嚴重，成本端支撐長期存在；最后，月內提出的房地產“金融16條”對遠期市場預期有所提振，加之美聯儲加息節奏或將放緩，國內外宏觀氣氛有所好轉 。

　　從利空角度來看，首先，下游需求處在季節性淡季，制品企業訂單情況不佳，剛需未見起色，且局部地區制品企業存在臨時停工的情況；其次，PVC生產企業廠區庫存累庫幅度相對明顯，廠區庫存天數達到年內高點，整體庫存水平較往年仍然偏高；再次，月內有部分進口PVC粉貨源陸續到港，對國內貨源形成一定壓力。

　　整體來看，近期PVC市場多空因素交織運行，市場參與者心態相對謹慎。而后續部分因素仍存在一定變量，或對后續PVC市場心態產生一定影響。

　　新裝置投產+檢修減少 供應端壓力仍存

　　PVC裝置增量方面：11月下旬開始，聚隆化工、山東信發、廣西華誼三套裝置陸續投料試車，預計12月份將會逐步出料。

　　PVC裝置存量方面，前期部分檢修裝置開工逐步恢復，后期計劃檢修裝置減少，預計12月份PVC檢修損失量在13萬噸左右，環比下降明顯，PVC行業開工負荷率或將提升，但預計提升幅度有限。綜合來看，短期PVC供應端壓力仍存。

　　物流運輸不暢 社會庫存延續去化 上游廠區庫存維持高位

　　PVC目前維持產銷分離的格局，西北貨源主要運輸至華東及華南地區，但近期西北地區物流運輸效率偏低，聽聞疆內目前以運輸棉花為主，疆內車皮較少，PVC發運不佳，短期華東/華南市場到貨不多，社會庫存延續下降趨勢，但預計去庫幅度或將逐步放緩。

　　在運輸效率下降的情況下，PVC貨源流轉速度放緩，PVC生產企業廠區庫存繼續增加至年內高位，部分PVC生產企業存在一定庫存壓力及銷售壓力。

　　需求不溫不火 需求有走弱可能

　　11月中旬，央行和銀保監會共同發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，其中涉及開發貸、信托貸款、并購貸、保交樓、房企紓困、貸款展期、租賃融資、個人房貸和征信等方面共16條措施。措施的出臺，對于房地產市場有一定支撐，有利于提振市場信心。但地產政策的利好傳導至地產端以及PVC的實質需求仍需一定時間，短期房地產表現依然偏弱，PVC需求難有明顯好轉。除此之外，進入12月份，因為天氣寒冷等原因，北方局部地區需求或將走弱。

　　出口窗口短期難打開 進口料陸續到貨

　　臺灣臺塑11月21日公布12月份PVC船貨報價，報價下調55-90美元/噸，FOB臺灣降50美元/噸報690美元/噸，CIF中國降55美元/噸報735美元/噸，CIF印度下調90元/噸報750美元/噸，500噸及以上優惠10美元/噸，聽聞成交尚可。外盤價格持續走低，但下旬國內PVC市場價格在宏觀氣氛階段性好轉帶動下價格上行，所以國內出口套利窗口一直處于關閉狀態，預計短期難打開。與此同時，聽聞部分進口料陸續進入中國市場，對國內貨源形成一定壓力。

　　通過以上分析，后期供應端檢修裝置減少，并且仍有三套新裝置陸續試車出料，供應端壓力仍存，但需求端表現不溫不火，難有明顯好轉，隨著天氣轉冷，北方需求仍有走弱可能。所以單純從基本面看，PVC市場供需面仍維持供大于求格局，現貨市場壓力仍存，但隨著臨近1月份交割，市場也將受到交割邏輯的影響。后期仍需關注物流運輸、庫存、需求等的具體變化。

　　文|李敏、孫偉卓

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